21世纪经济报道记者 庞华玮报道

“预计中国股市将有机会提供有吸引力的回报，市场中短期的波动为长期投资者带来了巨大的配置机会。”12月16日，在国海证券主办的2022女性财富管理论坛上，国海富兰克林基金总经理兼投资总监徐荔蓉表示。

在此判断基础上，徐荔蓉认为要精选好行业中的好公司。其看好机械设备、新能源以及银行三大行业的投资。

趋势向好

“2022年A股市场风格分化特征较明显，低估值的行业今年表现比较好，而偏成长股、高估值的行业表现则比较差。”徐荔蓉表示。

今年申万一级行业指数中，仅有煤炭和综合2个行业上涨，而电子、传媒、建筑材料、食品饮料跌幅居前。

但徐荔蓉对未来市场走势并不悲观，他认为，从宏观经济来看，国内经济具有韧性。

从短期来看，徐荔蓉表示，在全球经济不景气的大背景下，国内宏观经济中短期虽然面临一定压力，但正在逐步复苏。

在投资端，基础设施投资加快；制造业特别是高端制造业投资加快；房地产投资开始出现企稳迹象，边际改善。

在消费端，虽然目前消费较为疲软，但消费复苏只是时间问题。

出口端也在保持弹性，不过受全球需求减弱和高基数效应影响，仍呈现下降趋势。此外，地缘政治紧张局势或将继续影响出口势头，供应链也较以往呈现区域化。

而从长期来看，徐荔蓉表示，“我们对中国宏观经济3年及以上的中长期表现充满信心。预计中国经济增长率将保持合理增长水平。”

其认为，由于能源结构和经济周期的不同，与全球其他主要经济体相比，中国面临的通胀压力相对较小；中国政府和家庭的资产负债表在过去几年保持了相对健康的状态，企业资产负债表在过去几年也有所改善；政府仍有足够的政策工具、资源和意愿促进经济增长，“高质量发展”仍是第一要务，将为实体经济提供支持。

从外部环境来看，徐荔蓉认为，明年美联储加息周期将结束。

理由是，2023年海外经济大概率进入衰退状态，随着美国经济增速回落，通胀回落，美联储加息周期预计将逐步结束，或将形成美元指数和美债收益率双降局面。叠加海外流动性环境改善，外资有望重新增持中国股票市场，有利于A股及港股市场表现。这或为2023年对股票市场最重要的外部环境变化。

配置良机

徐荔蓉对未来3-5年中国股票市场表示乐观。

首先是优质企业韧性较强。目前各个行业的优质股票表现出强劲的韧性和具有吸引力的估值水平，并整体呈现正增长态势。

“这是支撑我们看好市场的最主要的依据。” 徐荔蓉说。

其次是流动性充裕。中国国内家庭资产配置从房地产市场向股票市场转移的中长期趋势没有改变，海外投资流入中国在岸股票市场的中长期趋势也没有改变，随着宏观经济压力的缓解和稳定增长轨道的回归，资产再配置和资金流入可能会加速。

此外，内部风险可控。从中长期看，房地产软着陆是可能的，行业最艰难的时刻已经过去，随着政府支持房地产行业的意愿和能力的增强，其对宏观经济的潜在风险已经大大降低。

随着经济的逐渐复苏，股票市场将受益。徐荔蓉预计，自上而下的政策支持将加大对实体经济的支持力度。包括房地产、基础设施、制造业、消费和金融在内的一些行业在未来3至5年内很有可能受益。

徐荔蓉指出，“当前是较好配置时机，短期波动带来配置机会。”

“预计未来6个月左右的短期时间内，市场波动幅度可能会更大，经济和投资者信心的恢复都需要更长的时间。但我们认为经济复苏将比目前市场预期的要强劲得多，而且中国股市已经基本反映了悲观情绪，预计中国股市将有机会提供有吸引力的回报，中短期的波动为长期投资者带来了巨大的配置机会。” 徐荔蓉说。

在此基础上，徐荔蓉认为要精选好行业中的好公司。

徐荔蓉表示，作为一个自下而上的选股型投资者，在国内很多行业特别是制造业、新能源（特别是太阳能和风能相关子行业）、消费和金融行业中，有很多优质公司显示出有吸引力的估值和理想的风险调整后回报率，其也在进一步探索化工和机械行业的投资机会。

“现在是挑选好股票长期持有的好时机，这些股票的上行空间较大，下行空间有限。我们将继续坚持相对平衡和多元化的投资组合，追求可持续的长期阿尔法。”徐荔蓉说。

徐荔蓉表示，其看好三大行业投资：一是机械设备，理由是该行业资本开支增加、进口替代、估值处于低位。二是新能源，理由是长期来看新能源行业需求强劲、效率提升。三是银行，理由是估值低、股息率高，性价比凸显。

不过，徐荔蓉指出，“长期来看新能源的发展前景非常好，但是面临的短期问题，特别是新能源车领域可能会遇到供给和需求短期错配的情况，所以对这一类成长类公司要小心选择。”

事实上，尽管徐荔蓉对新能源行业未来3-5年乐观，但短期内仍持相对谨慎态度。

徐荔蓉说：“对未来3-5年的股票市场我们保持乐观的看法。建议投资者积极考虑在资产配置当中适当增加权益资产配置。投资者可以通过自己投资股票，或选择合适的基金，或是合适的基金中的基金。”

更多内容请下载21财经APP