研究发现条约有助于发展中经济体刺激投资

发展中经济体自相矛盾:由于缺乏稳定,高质量的金融和立法机构,它们没有得到发达经济体的投资,但是没有外国资金,它们就无法发展这些机构。俄勒冈大学伦德奎斯特商学院金融系教授布兰登·朱利奥(Brandon Julio)合着的一项最新研究发现,双边投资条约(通常称为BITs)可以帮助发展中经济体克服这一悖论,但只能持续很长时间因为这些国家可以表现出对财产和合同权利的承诺。

朱利奥(Julio)在12月11日在线发表在论文《金融经济学杂志》上的论文中,发表了题为“ A BIT走很长的路:双边投资条约和跨国并购”的研究,该论文的共同作者是乔治(George)的维涅特·巴格瓦特(Vineet Bhagwat)。华盛顿大学商学院和犹他大学埃克尔斯商学院的乔纳森·布罗加德(Jonathan Brogaard)。

研究人员指出,控制各种经济影响后,研究人员发现,“在一国经济中进行跨国合并的可能性增加了一倍以上,从条约之前的1.6%增加到条约签署后的4.5%”。

研究人员认为,即使在全球化时代,全球资本流动不断加速,发展中经济体也不应忽视双边投资条约的价值,以克服所谓的卢卡斯悖论。

悖论以芝加哥大学经济学家诺贝尔奖获得者罗伯特·卢卡斯(Robert Lucas)的名字命名,他在1990年发表在《经济评论》(American Economic Review)杂志上的开创性论文中对此进行了表述。它着重指出,尽管发展家的资本回报率较高,但资金并未流向较贫穷的国家。

通过研究并购,朱利奥及其合作者着手评估双边投资条约是否有助于刺激对发展中经济体的投资。

研究人员利用来自证券数据公司并购数据库的数据,分析了1980年至2014年之间所有国家的合并数据。然后,他们将该数据与139个国家的1,057个BIT进行了关联。

分析发现,在签署条约后,以美元计算的跨境交易的数量和规模都增加了。双边投资协定还使资产丰富的公司或资产密集型行业的公司(如矿业或航空公司)之间的合并更有可能,因为它们降低了政府没收财产的风险。

研究人员指出:“基本思想是提供明确和可执行的规则,以保护外国投资并减少国家或政治风险,而这应会鼓励投资。”

但是,据朱利奥(Julio),巴格瓦特(Bhagwat)和布罗加德(Brogaard)说,双边投资协定不是万能药。

如果一个国家在维护产权方面声誉欠佳,或者在政治上似乎不稳定,那么即使有BIT达成协议,公司也不会尝试在该国开展业务。同样,如果一个国家已经被认为是低风险的,那么双边投资协定就不可能达成交易。研究人员说,具有中等政治风险的国家从这些协议中受益最大。

“虽然结果不能完全解决卢卡斯悖论,而且大多数跨境资本仍在发达国家的边界​​内,但随着越来越多的国家签署协议,从发达国家流向发展家的跨境交易的比例已大大增加。 BIT。”他们总结道。

由于双边投资条约的谈判既困难又耗时,并且往往在经济较为成熟的国家之间达成,因此研究结果鼓励发展家的领导人将双边投资协定视为吸引欧洲,公司的外国投资的较快方法。和。

研究人员得出结论,只要一个国家可以表现出对财产和合同权利的承诺,这些协议就可以有效并且可以支持当地经济和股票市场。

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