出品丨搜狐财经
作者丨魏茹
10月16日盘后，金徽酒股份有限公司（以下简称“金徽酒”）率先打响三季报第一枪。
公告显示，2023年前三季度，金徽酒实现营业收入约20.19亿元，同比增长29.32%；实现归属于上市公司股东的净利润约2.73亿元，同比增长27.55%。
第三季度单季，金徽酒实现营业收入约4.96亿元，同比增长47.84%；实现归属于上市公司股东的净利润约1823.09万元，同比增长884.79%。
净利润的高速增长主要是因为去年基数较低。财报显示，2022年第三季度单季，金徽酒实现净利润仅185.12万元。
不过，整体来看，金徽酒在今年三季度其营收、净利均实现双位数增长。
对此，金徽酒在财报中表示，主要原因是公司不断优化营销策略，品牌影响力逐步强化，市场区域稳步扩大，产品结构持续优化，三季度内百元以上产品占主营业务收入比例提升至79.00%。
高端化稳步推进，低端产品将优化升级
百元以上的高端产品在前三季度增长加速的同时，金徽酒也不断对其产品结构优化升级。
财报显示，截至9月30日的前三季度，酒类产品实现营收约19.86亿元，同比增长29%。
其中，高档酒在报告期内加速增长，其实现营业收入约13.72亿元，同比增长33.05%，占比酒类营收约69.08%。
相较于去年同期，金徽酒高档酒实现营业收入约10.31亿元，其占比酒类营收约66.97%，高档酒产品占比进一步提高。
30元以上的中档酒在报告期内同样实现双位数增长，其实现营收约6.05亿元，同比增长23.77%。
搜狐财经注意到，30元以下的低档酒在报告期内营收腰斩，营收仅925.02万元，同比下滑53.32%。
对此，相关知情人士向搜狐财经透露，目前金徽酒的高端化策略采用循序渐进的模式，未来30元以下的低端白酒将在逐步控量之下进行优化，将其整体价格带提至50元以上。
今年上半年，金徽酒高档酒实现营收约9.90亿元，同比增长31.18%，其高档酒占比约65.89%；同时，低档酒在上半年也明显在缩小其体量，营收同比下滑49.36%。
销售费用仍高增五成以上，费用管理优化不明显
随着高端战略推进，金徽酒产品结构及其盈利能力也在逐步提高。研报数据显示，金徽酒前三季度毛利率63.49%，同比增长0.91个百分点，主要系中高端产品销售占比增加。
此外，金徽酒在报告期内对费用进行优化管理，但由于其仍处于前期市场培育拓展，其费用率优化效果并不明显。
财报显示，报告期内，金徽酒净利率13.32%，同比略降0.36个百分点，主要系销售费率有所增加。
其中，其销售费用约4.30亿元，同比增长55.4%；销售费用率21.3%，同比增长3.57个百分点。管理费用2.11亿元，同比增长24.7%；管理费率10.44%，同比略降0.38个百分点。
对此，国联证券表示，主要系公司当前仍处战略投入期，持续加强品牌推广力度，提高品牌知名度。
搜狐财经盘点发现，2017年-2021年，金徽酒销售费用基本维持在2亿元左右。五年，其销售费用从1.85亿元增长至2.87亿元，年复合增长率也仅9.18%。
2022年，金徽酒销售费用约4.20亿元，同比增长高达51.16%；不仅占比其总营收两成以上，更是超过其净利润50%。其中，广告宣传费约1.13亿元，同比大幅增长32.94%。
金徽酒也曾解释称，报告期内公司深入开展大客户运营，加大消费者培育互动及品牌建设。
东方证券研报认为，公司加大广告营销费用的前置性投入，导致费用率暂时提高，有望为2023年的盈利增长提供一定弹性。
国金证券研报也表示，华东销售公司成立，原计划达成百人百商百万，最终2022年招商70名，回款约5000万。新设新疆合资公司、北方品牌公司，加快提升大西北市场份额。
省外市场增长未稳，业内称“仍处于培育阶段”
从区域来看，前三季度，其他地区实现营业收入约4.72亿元，同比增长20.61%，占比整体酒类营收约23.79%。
去年同期，金徽酒在其他地区实现营业收入约3.92亿元，占比整体酒类营收约25.45%。
对比来看，金徽酒在省外市场的占比份额仍不稳定，出现了2个百分点左右的上下浮动。
对此，有业内人士向搜狐财经表示，金徽酒目前在省内市场稳扎的同时，借助复星的资源等外力逐渐向华东市场拓展，此外，北方市场也处于前期培育阶段，因此其市场仍不成熟，销售情况出现上下浮动属于正常现象。
复星入股以来，金徽酒不断加码省外市场扩张。
在2021年年报中，金徽酒也提出在报告期内成立上海、江苏销售公司正式布局华东市场，深度融入复星生态，联合南京钢铁、万邦医药、复地产发等公司产业协同打造复星生态销售。
尽管如今复星退居“二股东”，但据接近品牌的知情人士表示，复星对金徽酒的市场资源支持并未发生改变。
除华东销售公司外，金徽酒还于去年8月在内蒙古成立合资公司，深耕内蒙古、河北、天津、北京以及东北地区市场。
搜狐财经统计发现，2018年-2022年，金徽酒省外市场营收从1.28亿元不断提升至4.64亿元，其占比也从8.77%逐步提升至23.44%。
不过，对比体量相当的伊力特，2018年－2022年，省外市场占比分别为26.86%、25.17%、32.90%、26.11%和29.17%，金徽酒省外市场扩张略快，但比例上伊力特更胜一筹。
报告期内，金徽酒省外市场经销商数量增长高达188家，显然其省外市场持续推进招商。
此外，省外市场在报告期内仍保持稳定快速发展。其中，甘肃中部地区增长近五成，实现营业收入约2.28亿元；甘肃西部地区也实现40.15%的营收增长。甘肃东南部、兰州等地也均实现25%以上的增长。
国联证券研报分析表示，金徽酒省内升级势头明显，享受基地市场优势，省外依旧保持扩张趋势。省内各地区增速均高于省外，尤其中西部地区更为亮眼，但省外经销商持续扩容。